銀河證券發(fā)布了對(duì)森馬服飾的研究報(bào)告，預(yù)計(jì)森馬服飾2013年凈利潤(rùn)規(guī)模近9億，童裝以及電子商務(wù)業(yè)務(wù)成為拉動(dòng)收入增長(zhǎng)的兩家馬車(chē)。

銀河證券估計(jì)森馬服飾2013年收入規(guī)模73余億、凈利潤(rùn)規(guī)模近9億，同比分別增近5%、近20%；驅(qū)動(dòng)2013年收入增長(zhǎng)的主要因素在于巴拉童裝業(yè)務(wù)，估計(jì)童裝終端零售額近20%增長(zhǎng)、報(bào)表收入10%+;森馬休閑裝業(yè)務(wù)收入基本持平、零售端個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。

公司2013年73余億的收入中，估計(jì)巴拉巴拉童裝近23億以上，收入占比從原來(lái)的1/4逐步占到1/3；利潤(rùn)貢獻(xiàn)方面，估計(jì)占到40%+。

巴拉的產(chǎn)品、年齡段在過(guò)去幾年都得到有效的延伸發(fā)展。目前除巴拉外，公司旗下還有mongdodo、minibalabala、sarabanda等品牌。

2013年森馬投資動(dòng)漫“快樂(lè)夢(mèng)多多”（2013年央視少兒頻道熱播，100余集）、發(fā)展“夢(mèng)多多小鎮(zhèn)”等文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)（2013年9月份開(kāi)始投資、2014年10月完工，預(yù)計(jì)總投資），隨著夢(mèng)多多小鎮(zhèn)的投建及招商、發(fā)展，間接對(duì)股份公司童裝業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生利好。

驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增速超過(guò)收入增長(zhǎng)的主要原因在于上年輕庫(kù)存基礎(chǔ)上的低毛利下的低基數(shù)。

對(duì)于2014年，結(jié)合春夏訂貨會(huì)數(shù)據(jù)，巴拉童裝近20%增長(zhǎng)、森馬休閑裝去庫(kù)存后也近10%的增長(zhǎng)，估計(jì)森馬2014年收入有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，考慮到森馬2013年計(jì)提減值損失較大，2014年有望實(shí)現(xiàn)20%+增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)森馬2014年凈利潤(rùn)規(guī)模約10.8億。

另外，森馬電商團(tuán)隊(duì)2012年5、6月份組建，2012年下半年-2013年上半年主要是清庫(kù)存功能，2012年當(dāng)年實(shí)現(xiàn)2億收入（存貨問(wèn)題已經(jīng)解決）；至2013年Q3電商發(fā)展進(jìn)入第二階段，即線上線下同款同價(jià)，至Q3，線下同價(jià)新品銷(xiāo)售占比1/3;估計(jì)2013年森馬電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入近4億。

森馬對(duì)于電商發(fā)展第三階段的想法非常明確，和美邦服飾的“互聯(lián)、互通、互動(dòng)”并無(wú)差異，更多的是做好消費(fèi)者互動(dòng)，做到不同渠道的融合、為不同渠道帶來(lái)增量，具備增量的基礎(chǔ)上（也包括為加盟業(yè)務(wù)帶來(lái)增量），解決好與加盟商之間的利益分成。

其線上業(yè)務(wù)方面，除和各家平臺(tái)商合作外，不排除推出類(lèi)似于LOVO、邦購(gòu)等獨(dú)立網(wǎng)站可能。近期市場(chǎng)對(duì)搜于特的追捧主要在于其和微信商城合作，而其微信支付尚在開(kāi)發(fā)、測(cè)試階段；美邦早已入駐微信商城并實(shí)現(xiàn)微信支付。

（編輯：七寶）