日前，根據(jù)星輝車模發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，三個季度以來星輝車模營業(yè)總額達到了7億元人民幣，同比上漲115%。其中屬于上市公司的凈利潤達到了8000萬元。
    觀點：n營收高增長源于SK并表，凈利增長受益有限：公司2012年1月收購汕頭SK67%股權，并于三季度并表�？鄢齋K并表影響后，2012年1Q~3Q公司營收、凈利分別同比增長約30%、25%,其中3Q12營收、凈利分別同比增長約31%、23%。
    普及車模穩(wěn)扎穩(wěn)打，嬰童車模逐步放量：2012年1Q~3Q車模業(yè)務實現(xiàn)國內(nèi)市場營收同比增長38%,國外市場營收同比增長26%,且維持36%的高毛利水平，經(jīng)營穩(wěn)扎穩(wěn)打。同期，嬰童用品業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1789萬元，3Q單季營業(yè)收入近1000萬，銷售收入逐步放量，但略低我們此前的預期。考慮公司已從營銷構架、品類寬度兩方面著手開拓市場，嬰童用品業(yè)務雖尚處培育期，但未來銷售規(guī)模及盈利能力的雙重提升值得期待。
    盈利預測與估值：由于嬰童業(yè)務略低預期，小幅下調(diào)2012年玩具及嬰童業(yè)務的EPS至0.64、0.84、1.04元，參考SK收購時承諾最低收益，預計2012~2014年SK并表分別貢獻EPS0.05、0.14、0.17元，則2012~2014年公司EPS分別為0.69、0.98、1.21元。對應2012年10月25日16.10元的收盤價，PE分別為23.2、16.5、13.3倍。公司通過產(chǎn)品線延伸培育持續(xù)增長動力，且2013年SK全年業(yè)績并表帶來額外業(yè)績增量，維持“推薦”評級。
    風險提示：新產(chǎn)品市場開拓低于預期；成本上漲高于預期等。

（編輯：灰太狼）